内容方新增“收入渠道”刺激！全球大模型第一股拉升

上证报中国证券网讯（记者 窦世平）10月6日，智谱港股早盘走强，截至发稿，该股涨超7%，报712.5港元。消息面上，亚马逊云科技（AWS）旗下大模型服务平台Amazon Bedrock宣布接入智谱GLM-5.3。 记者从智谱了解到，此次合作并非简单上架模型，AWS将基于模型调用量与智谱进行收入分成。除AWS外，智谱近期还与多家海外云厂商落地类似合作。国内方面，智谱也已与阿里云百炼等头部云厂商签署相关分成协议。 从智谱、Kimi到Anthropic，头部大模型厂商正更多借助云厂商的基础设施、企业客户和销售网络，将模型调用转化为收入。国产开源大模型的海外商业化，也开始从“模型出海、调用量出海”进一步向“渠道出海、收入出海”延伸。 这也是智谱此前披露的海外云平台分成计划进一步落地。9月16日，智谱在面向分析师和投资人的交流中表示，公司已与多家国内外头部云服务商签署收入分成协议，GLM系列将通过云平台以托管API形式提供服务，相关收入自10月开始确认。 当时，智谱披露全业务口径ARR达到18亿美元，并将年底ARR目标由24亿美元上调至30亿美元。公司表示，借助合作伙伴的推理基础设施和销售渠道，可以降低自身算力压力，同时扩大模型在全球企业客户中的覆盖。 支撑这一模式的，是GLM系列近期在海外开发者生态中的使用量和影响力提升。Cursor近日上线GLM-5.3和GLM-5.3-Flash，并表示GLM-5.3在Max推理设置下取得CursorBench 4.0开放权重模型最高分。据智谱披露，GLM系列在OpenRouter等海外平台的调用量也持续提升。 高盛近日将智谱评级由“中性”上调至“买入”，并将2026年底ARR预测由27亿美元上调至32亿美元，其中一个重要依据就是Token需求增长，以及公司自10月起与中国及全球大型云厂商执行新的商业合作条款。 9月18日，月之暗面Kimi K3正式进入Amazon Bedrock。此前媒体报道称，月之暗面曾与微软、亚马逊、谷歌等海外云厂商洽谈Kimi K3托管及收入分成，希望从相关服务收入中获得最高约30%的分成，最终商业条款尚未公开。 从海外市场看，通过云厂商销售模型服务已经成为头部模型公司的重要渠道。媒体报道的AnthropicIPO材料显示，2025年公司约47%的销售额通过Amazon和Google云平台完成，对应约21.6亿美元，并为此向相关平台支付约3.51亿美元费用。 有行业人士分析称，对模型厂商而言，与云厂商分成，本质上是以部分收入换取更大的分发规模。模型厂商无需独立建设海外算力节点、销售、计费和客户服务体系，即可进入云厂商原有的企业采购体系；云厂商则通过引入更多模型，丰富自身模型供给。 这一变化也与海外企业对模型的需求变化有关。瑞银证券此前表示，今年年中以来，海外模型用户越来越关注AI投入产出比，而不再单纯追求最强模型。随着中国模型能力提升，同时保持成本优势，其进入真实企业工作流的条件正在成熟。 AWS在GLM-5.3上线时表示，编码与智能体任务对AI模型提出了更高要求，GLM-5.3能够有效满足这些需求。随着GLM-5.3上线Amazon Bedrock，用户无需自行部署，即可便捷使用这一高性能开源模型。AWS此前在Kimi K3上线时表示，开放权重模型正在改变大规模AI建设和部署的经济性，企业可以针对不同工作负载，在能力、速度和成本之间选择不同模型。 国信证券此前研报认为，国产模型正在迈过“能力+经济性”的双重拐点。相比价格更高的闭源模型，开放模型能够给云厂商提供更大的推理优化空间，有望改善云服务商的AI业务投入产出水平。 这也意味着，开放模型的商业化路径正在发生变化。过去，开源更多体现为下载量、开发者数量和第三方平台调用规模；如今，模型厂商开始通过官方API、云平台合作、企业部署等方式，将开放生态中的使用量进一步转化为付费收入。 中金公司预计，到2027年，全球开源模型调用量可能占全部Token量的50%至70%，对应价值量占大模型市场的12%至30%。“随着更多模型进入AWS、Azure、Google Cloud等大型云平台，模型之间的竞争也将从榜单排名、下载量和调用量，进一步延伸至云平台覆盖、企业客户调用规模、分成比例以及商业转化效率。”一名行业分析人士对记者表示。