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大摩重列英伟达为半导体首选股
张辉
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配图：大摩重列英伟达为半导体首选股
新闻导读
男朋友从下午到晚上都没找过我宅家把专题慢慢刷完，世界在脑子里变厚了，焦虑也会相对化一点。正误对照版块适合快速建立框架，也方便转发给家人。比如想弄懂咖啡因为什么让人醒，基本能找到不绕弯的解释。纠错入口找得到，肯改、改得透明，比完美人设更让人信。长期跟着看比较踏实，不会有被内容农场随便糊弄的不适感。整体我愿意长期留着，慢慢看、慢慢补。
10月2日摩根士丹利报告维持英伟达（NVDA.US）增持评级，目标价300美元。大摩重列其为半导体首选股的逻辑主要有六点：一是客户结构广度，约一半业务来自模型公司、新型云厂商、主权实体及企业等更广客户；二是广度对冲土地电力机房约束，80家云合作伙伴中55家位于美国境外，带来高利润率软件与服务收入；三是前五大云服务商开支份额稳步提升，通用处理器提供最长资产寿命；四是提升每吉瓦收入策略，2028年费曼架构将把每吉瓦收入从400亿美元显著提升至500亿美元以上，新一代维拉鲁宾平台相比布莱克维尔带来高达25倍令牌改善；五是常驻智能体推高图形处理器需求，公司对处理器收入从2026年200亿美元增至2027年400亿美元充满信心；六是调动约5000亿美元非自有资本投入AI数据中心，承诺50%现金回馈股东。
估值方面，以2027年每股收益15美元左右计对应约15倍市盈率。下一财年收入受供应约束预计同比增长70%，实际需求接近翻倍。2028年毛利率72%至73%为坚实底部。盈利预测方面，预计收入将从2026年约2160亿美元增至2027年约4060亿、2028年约6900亿美元。情景假设上，基准情形300美元对应2027年约20倍市盈率，乐观情形350美元对应约22倍，悲观情形160美元对应约13倍。
网友观点
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