国庆长假前的最后一个交易日，金鹰基金发布了一则董事变更的公告，截至9月29日，近12个月公司董事变更超过50%，原因包括董事会换届、工作安排、个人原因离职等。 真正有信息量的是公告附上的9人董事会名单，把它和持股结构放在一起看，会出现一个反常的现象，持股66.19%的第一大股东东旭集团，在董事会里一个席位都没有；持股24.01%的第二大股东越秀资本（000987.SZ），则占据2个董事席位，持股9.8%的第二大股东白云山（600332.SH），占据1个董事席位。 这起治理层面的重大变动，将东旭集团财务造假遗留的“问题股东”难题，摆在市场面前，目前的状况是，董事会已经换完了，但股权还没动。公司及市场都在等待这场治理震荡的落地结果。 公告披露的现任董事会9人：姚文强（董事长）、周蔚（总经理）、牟敦国（副总经理兼首席运营官）、颜康富（越秀资本）、吴灏（越秀资本）、陈文霞（白云山），以及三名独立董事郝春莉、陆彬、李国旺。 对照2025年9月26日更新的招募说明书，当时的董事会还是8人：姚文强、周蔚、李松民、潘永兴、黄雪贞、张影、郝春莉、陆彬。留任4人、新进5人，变动刚好过半。变动顺序是： 2026年9月，白云山董事会秘书室副主任陈文霞加入，接替同为白云山的董事会秘书室主任黄雪贞；同时副总经理兼首席运营官牟敦国进入董事会。 席位从8增至9，多出来的1席给了经营层。至此6名非独立董事中，公司高管占3席、越秀资本占2席、白云山占1席、东旭集团0席。越秀与白云山的席位数未变，派驻人选却全部更换。 其中颜康富不算新面孔。2021年11月3日金鹰基金曾公告：经2021年第一次临时股东会审议，聘任李松民任董事、颜康富不再任董事。四年后两人反向换位。两人都出自越秀资本风险管理与法务合规条线。 按《公司法》的一般规则，选举董事属普通决议，过半数表决权即可通过。东旭集团持股66.19%，理论上足以单独决定董事会全部人选，现实却是零。要解释这个反差，得从这家股东自己身上找原因。 东旭集团2017年11月经证监会核准受让股权并认购增资，李兆廷成为金鹰基金实际控制人，注册资本增至5.1亿元。一年后的2018年11月16日，李兆廷亲自出任金鹰基金董事长，当年12月起还一度代任总经理。 2020年4月，王铁接任董事长。据金鹰基金2020年5月6日发布的法定代表人变更公告，王铁当时的身份是东旭集团副总裁，东旭对董事长席位的控制仍在延续。转折在2022年3月，王铁离任，姚文强空降接任董事长，东旭集团自此失去董事长席位，手里只剩李兆廷的一个董事席位。 崩塌始于2025年3月28日，河北证监局、深圳证监局同日出具行政处罚事先告知：2015-2019年东旭集团虚增收入478.25亿元、虚增利润130.01亿元，骗取发行核准违法募资合计110.65亿元，占用上市公司资金未归还169.59亿元。当年6月罚单落地，43名责任主体合计罚款17亿元，19人被采取5年至终身市场禁入，李兆廷被终身禁入、个人被罚5.88亿元。 按《证券市场禁入规定》，被采取身份类禁入措施的人员，禁入期间不得担任任何证券发行人的董事、监事、高级管理人员。最后一个董事席位，也就保不住了。 披露材料留下了时间痕迹：2025年5月30日金鹰基金更新的产品招募说明书，董事会名单里还有李兆廷；到2025年8月7日更新的招募说明书，名单里已没有他。 2026年2月13日，李兆廷被石家庄市公安局执行拘留，相关案件尚在调查之中。市场普遍认为，本次拘留是东旭集团财务造假相关案件由行政调查转入刑事侦查的信号。 北山常成基金投研院执行院长王兆江认为，东旭集团目前仍持有金鹰基金66.19%股权，股权被司法冻结，主要限制的是转让、质押、处置等财产权的处分行为，并不是剥夺股东在股东会层面的其他法定权利，仍保留股东会表决权，提名和选举董事权等权利。因为目前东旭集团仍是名义控股股东，仍享有股东权利，但其对金鹰基金治理层面的实质支配能力已经明显下降。如果未来进入司法拍卖或监管批准的股权转让程序，其股东权利才可能发生更实质性变化。 从结构拆分来看，公司产品呈现明显的“固收主导、权益走弱”的分化格局：其中债券型、货币型基金分别为435.3亿元、248.59亿元，合计占比76.86%；混合型、股票型基金分别为112.62亿元、63.97亿元，合计占比19.85%；另外FOF规模近30亿元。 拉长周期对比，近五年金鹰基金的资产结构发生了反转。回溯至2021年三季度，金鹰基金债券型基金规模仅101.28 亿元，如今已增长至435.3亿元，翻了3倍多；与之形成鲜明对比的是，公司曾经的优势板块权益产品持续萎缩，混合型基金从281.55亿元大幅收缩至112.62亿元，规模缩水大半。 2021年市场行情高点时期，公司权益基金规模占比一度接近50%，权益投研曾是其核心名片。但短短数年时间，随着权益业绩波动、核心基金经理迭代、公司治理持续震荡，权益规模持续走低，公司演变为固收压舱、权益弱势的结构格局。 公司旗下规模最大的主动权益产品是金鹰科技创新股票，截至二季度末规模为23.35亿元，基金经理陈颖。截至9月30日，A份额年内跌幅5.56%、近一年收益-15.83%。而上半年它还是正收益，A份额上半年净值增长率0.57%，三季度由盈转亏。 二季度末，金鹰科技创新股票第一大重仓股为宏昌电子（603002.SH），占净值9.21%，兼具PCB与英伟达概念，三季度跌28.26%。它撞上的是7月那轮AI硬件链的集体回调，A股高端PCB、覆铜板、光模块、存储全链条下挫。9月28日宏昌电子单日跌8.44%，该基金净值当日跌3.79%。 同一批股票也压在陈颖在管的其他产品上，金鹰核心资源、金鹰科技致远的第一大重仓都是宏昌电子。截至9月30日，金鹰科技致远A年内净值增长率-18.06%、金鹰智慧生活A-27.4%、金鹰核心资源A-10.68%，跌幅均深于金鹰科技创新。 需要说明的是，金鹰科技创新不是一只长期跑输的产品，2025年，金鹰科技创新股票A净值增长31.95%；陈颖自2021年5月18日管理该基金以来，任职回报101.73%。近一年的落后，发生在2025年上涨之后的高位回撤。 金鹰基金也在主动权益方面也曾有过“明星基金”。金鹰民族新兴混合A 2019-2021年收益率分别为44.92%、88.62%、79.41%，2021年上半年以53.15%的回报拿下不含QDII的公募半程冠军，全年在银河证券同期同类型可比基金中排名6/495。彼时重仓阳光电源（300274.SZ）、隆基绿能（601012.SH）、天合光能（688599.SH）、宁德时代（300750.SZ）等——一整条新能源主线；韩广哲2021年3月接手时该基金净资产1.12亿元，一年后涨到12.39亿元。 景气度转向后集中度反噬：2022年、2023年分别下跌32.18%、29.92%，2023年一季度末前七大重仓占比均超8%，第一大重仓晶澳科技（002459.SZ）占净值10.07%，已越过10%上限。近五年（2022-2026年至今）它只有2025年跑赢过基准。 如今十大重仓里新能源已无踪影，换成AI硬件与软件，第一大重仓仍是宏昌电子，规模回到5.34亿元，不到2021年末的一半；这只基金到陈颖已是第六任经理。 金鹰碳中和混合发起式也比较有故事性：成立于2023年3月1日，2026年3月1日合同生效满三年因资产净值低于2亿元触发自动终止，4月27日合同终止，分配剩余财产1451.25万元。而最后运作日（2026年2月27日）累计单位净值A类1.5181元、C类1.5036元，三年赚了50%以上，照样清盘。 从产品布局来看，金鹰基金近年也在补全权益产品线，陆续布局指数基金、FOF 等品种，试图丰富产品矩阵，不过近两年新发产品以固收+、被动指数为主，主动权益基金无一只新发。 一边在尝试补齐权益短板，另一边，金鹰基金仍要直面股权变数、董事频繁更迭带来的治理难题。王兆江表示，短期看，战略连续性、重大决策效率和高管稳定性都会承压。大股东债务危机、原实控人被禁入，会影响机构客户、银行渠道和合作方信任度。 主动权益向来是检验公募投研底蕴的试金石。对于正处于董事会重构阶段的金鹰基金而言，能否稳住投研团队、守住投资策略的连续性，决定了这场产品结构修复能否真正落地，也是市场持续观察的核心看点。

📕作者： 张武撰 · 更新于 2026-10-07 06:39:40

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📸 记者 崔红星 摄 · 更新于 2026-10-07 06:39:40