核心内容摘要
大摩重列英伟达为半导体首选股首页结合季节和热点推问题，贴场景却不消费焦虑。标签过滤能躲开暂时太难的，先专注自己能消化的层级。图示和类比都挺到位，读完往往能记住核心观点，而不是只剩“好神奇”。和想辟谣的家人一起看时，讨论会自然落到证据而不是站队。能推动行为改变，知识闭环才算真正完成。
10月2日摩根士丹利报告维持英伟达（NVDA.US）增持评级，目标价300美元。大摩重列其为半导体首选股的逻辑主要有六点：一是客户结构广度，约一半业务来自模型公司、新型云厂商、主权实体及企业等更广客户；二是广度对冲土地电力机房约束，80家云合作伙伴中55家位于美国境外，带来高利润率软件与服务收入；三是前五大云服务商开支份额稳步提升，通用处理器提供最长资产寿命；四是提升每吉瓦收入策略，2028年费曼架构将把每吉瓦收入从400亿美元显著提升至500亿美元以上，新一代维拉鲁宾平台相比布莱克维尔带来高达25倍令牌改善；五是常驻智能体推高图形处理器需求，公司对处理器收入从2026年200亿美元增至2027年400亿美元充满信心；六是调动约5000亿美元非自有资本投入AI数据中心，承诺50%现金回馈股东。 估值方面，以2027年每股收益15美元左右计对应约15倍市盈率。下一财年收入受供应约束预计同比增长70%，实际需求接近翻倍。2028年毛利率72%至73%为坚实底部。盈利预测方面，预计收入将从2026年约2160亿美元增至2027年约4060亿、2028年约6900亿美元。情景假设上，基准情形300美元对应2027年约20倍市盈率，乐观情形350美元对应约22倍，悲观情形160美元对应约13倍。
📕作者： 屈书辉撰 · 更新于 2026-10-07 12:21:25
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📸 记者 黄琪勇 摄 · 更新于 2026-10-07 12:21:25
